Endividamento em firmas com alta propensão à expropriação: o caso de firmas com um controlador

Revista de Administração de Empresas

Rodrigo Oliveira Soares²  Gilberto De Oliveira Kloeckner¹ 

[1] ,Universidade do Vale do Rio dos Sinos Centro de Ciências Econômicas

关键词: Estrutura de capital;    estrutura de propriedade;    problema de agência;    expropriação;    mercado brasileiro;    Capital structure;    ownership structure;    agency problems;    expropriation;    Brazilian market;   

DOI  :  10.1590/S0034-75902008000400008

来源: SciELO

【 摘 要 】

O mercado brasileiro caracteriza-se por estruturas de propriedade concentradas, em um ambiente legal propício à expropriação de minoritários, o que pode influenciar os incentivos aos decisores e, potencialmente, afetar a decisão sobre a utilização de dívida como forma de financiamento das empresas. Este trabalho buscou estudar o nível de endividamento em empresas controladas por um único acionista, aqui classificadas como empresas com alta propensão à expropriação de minoritários, em uma amostra de 322 empresas negociadas na Bovespa entre 1996 e 2002. Os resultados apontaram um menor nível de endividamento dessas empresas, de forma consistente com a hipótese de maior poder de monitoração dos credores. Por outro lado, o seu nível de endividamento aumenta quando decresce o direito dos majoritários aos fluxos de caixa gerados, o que sinaliza para a utilização da dívida como mecanismo de governança.

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