Determinantes de estrutura de capital no mercado brasileiro: análise de regressão com painel de dados no período 1999-2003

Revista Contabilidade & Finanças

Wilson Toshiro Nakamura²  Diogenes Manoel Leiva Martin²  Denis Forte¹  Antonio Francisco De Carvalho Filho¹  André Castilho Ferreira Da Costa¹  Alexandre Cintra Do Amaral¹ 

[1] ,Universidade Presbiteriana Mackenzie Centro de Ciências Sociais e Aplicadas Programa de Pós-Graduação em Administração de Empresas SP

关键词: Estrutura de Capital;    Painel de Dados Dinâmico;    Teoria de Trade-off;    Teoria do Pecking Order;    Capital Structure;    Dynamic Panel;    Trade-off Theory;    Pecking Order Theory;   

DOI  :  10.1590/S1519-70772007000200007

来源: SciELO

【 摘 要 】

Este artigo apresenta os resultados de uma investigação sobre os fatores determinantes da estrutura de capital das companhias abertas que atuam no mercado brasileiro. Foi utilizada uma amostra de 91 empresas cobrindo o período de 1999 a 2003. Na realização deste trabalho foi utilizada uma técnica de estimativa mais forte, conjugando Panel Data Dinâmico, que combina dados de corte transversal com séries temporais, com um instrumento de método de momento generalizado. Como proxies de estrutura de capital e alavancagem, foram usados os conceitos contábil e de mercado e seus resultados foram comparados. Em consonância com a literatura da área, foram selecionadas as seguintes variáveis: liquidez corrente, tamanho da empresa, rentabilidade, oportunidade de crescimento, risco de negócio, economia fiscal e crescimento de vendas, tangibilidade, coeficiente de variação e risco de falência. Para os testes, foram utilizados os instrumentos econométricos de GMM e AH. Os resultados econométricos demonstraram-se robustos pelas técnicas utilizadas. Os resultados de análise obtidos foram bastante consistentes com as teorias de Pecking Order e de Trade-off. Esses resultados, também, estão em linha com os observados em estudos similares realizados em diversos países.

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