EFEITOS DA VINCULAÇÃO DE CONSELHEIROS AO ACORDO DE ACIONISTAS NO VALOR DA FIRMA

Revista de Administração de Empresas

Marina Gelman¹  Luiz Ricardo Kabbach De Castro¹  Valentin Seidler¹ 

关键词: Acordos de acionistas;    cláusula vinculante;    valor da firma;    Novo Mercado;    governança corporativa;    Shareholder agreements;    binding provisions;    firm value;    Novo Mercado;    corporate governance;    Acuerdos de accionistas;    cláusula vinculante;    valor de la firma;    Nuevo Mercado;    gobernanza corporativa;   

DOI  :  10.1590/S0034-759020150309

来源: SciELO

【 摘 要 】

Este artigo tem como objetivo analisar o efeito das cláusulas que vinculam o voto dos conselheiros ao acordo de acionistas no valor da firma. A partir de uma base de dados de 181 empresas listadas nos segmentos especiais da BM&FBovespa entre os anos de 2008 e 2012, estudamos o efeito da inclusão de cláusulas genéricas e específicas de vínculo de voto no valor das empresas. Verificamos um efeito negativo do acordo de acionistas no valor da firma, que se acentua na presença de cláusulas genéricas e se ameniza na presença de cláusulas específicas de vínculo de voto ao acordo de acionistas. Esses resultados são consistentes mesmo controlando pela endogeneidade da decisão pelo acordo de acionistas. Assim, os resultados apontam para um "efeito entrincheiramento" dos acionistas de controle no uso dos acordos de acionistas como mecanismo de compartilhamento de controle e voto. Este artigo contribui para a literatura em governança e finanças corporativas ao revelar práticas que enfraquecem a atuação de um dos principais pilares de governança, o conselho de administração.

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