Mercados futuro e à vista de açúcar: uma análise empírica de eficiência versus arbitragem

Revista de Economia e Sociologia Rural

Roseli Da Silva²  Rodrigo Takeuchi¹ 

[1] ,USP Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade de Ribeirão Preto Departamento de Economia

关键词: mercados futuros de açúcar;    eficiência;    arbitragem;    cointegração;    sugar futures market;    efficiency;    arbitrage;    cointegration;   

DOI  :  10.1590/S0103-20032010000200003

来源: SciELO

【 摘 要 】

Este trabalho testa a hipótese de eficiência relativa dos mercados futuro e à vista (spot) de açúcar, para dois horizontes de previsão, em contraposição à hipótese de arbitragem de commodities. Utiliza-se o modelo de não-arbitragem de Brenner e Kroner (1995) e aplica-se a metodologia de testes comparativos proposta por Kellard (2002), que usa a cointegração multivariada com restrição sobre o espaço de cointegração. A base de dados é formada a partir dos futuros do contrato número 11 negociado na Nybot (New York Board of Trade), dos preços no mercado à vista coletados pelo Cepea (Centro de Estudos Avançados em Economia Aplicada) e da taxa de juros doméstica, todas em bases diárias (mai/97 a dez/07). A correspondência da amostra é construída de acordo com os vencimentos dos contratos, considerando-se dois períodos de previsão: 28 e 56 dias. Em linhas gerais, as evidências empíricas encontradas suportam a adequação da metodologia de cointegração para análise de eficiência relativa nos mercados de açúcar, em contraposição à hipótese de arbitragem. Além disso, geram evidências fracas de ineficiência, resultados sujeitos à hipótese de estacionariedade do custo de carregamento, exceto pelo componente taxa de juros.

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